5月上市房企发债成本上升 最佳融资窗口或已过去

最新统计数据显示，5月上市房企发债成本略有上升，这和近期投资者对房企大规模融资等持谨慎态度有关，同时也暗示了房企直接融资成本或有上升趋势。从房企排行来看，今年1-5月份保利地产的融资规模最大，而上实发展的融资成本最低。根据统计，有12家上市房企在今年1-5月公司债发行的平均票面利率甚至低于信贷利率，体现出强大的融资优势。

2016年5月份，A股市场共7家房企发行了公司债，发行规模为180亿元，环比增长159%。相比此前3月份的最高值，5月份公司债的发行规模已有明显下降。观察今年前5个月的数据，可以看出公司债发行的最狂热时期或已过去。

从票面利率来看，2016年5月份，A股上市房企公司债的平均票面利率为6.16%，相比4月增加了0.9个百分点，增幅为17%。观察今年1-5月份公司债的票面利率，除2月份略偏低外，其余月份总体上呈现出利率上升态势，这也说明目前上市房企的直接融资成本正在增加。

对1-5月份A股上市房企公司债的发行规模进行排序可以看出，发债规模最大的房企为保利地产，总融资规模达100亿元。发债规模排行前五的房企分别是保利地产、华夏幸福、金科股份、泰禾集团和信达地产，凸显了公司较为积极的战略扩张态势，也体现了相对充足的发债与偿债实力。当然对此类房企来说，需要警惕的是相应的偿债压力和风险。

尤为值得关注的是这些房企发债的票面利率，平均票面利率最高的5家房企分别为银亿股份、中天城投、中弘股份、大名城和华业资本，其利率分别为8.20%、7.96%、7.63%、7.50%和7.00%，融资成本相对偏高。而票面利率最低的5家房企分别为上实发展、金地集团、中航地产、世茂股份和保利地产，其利率分别为3.23%、3.28%、3.29%、3.29%和3.38%。单笔票面利率最低的是保利地产今年年初发行的一笔25亿元5年期公司债，利率仅2.95%。这体现出投资者对于这些房企偿债能力、公司实力的认可，也将利好其后续包括拿地在内战略扩张的实施。

据记者了解，目前三至五年期的商业银行信贷利率为4.75%，而数据统计显示，有12家房企公司债的票面利率低于信贷利率，分别是上实发展、金地集团、中航地产、世茂股份、保利地产、金融街、中房地产、苏州高新、华发股份、北辰实业、凤凰股份和信达地产。说明这些房企在融资方面的优势相当明显。

严跃进分析认为，从A股上市房企公司债的发行市场来看，目前整个融资成本略有上升，说明最为宽松的融资窗口期或已过去，后续的融资压力或将上升，需警惕后续融资成本加大可能出现的风险。另外，对于部分房企来说，凭借较为低廉的融资成本，在后续战略扩张方面依然会有较大优势。